第十九集 接近收回时的牛熊证会否影响开价质素？

牛熊证为对冲值非常接近1的产品，不但杠杆效果较为稳定，而且买卖手续简单，投资者只需以一般股票户口操作便可。此外，牛熊证交易不用缴纳印花税，出入成本相对较低，一直深受投资者欢迎。

投资牛熊证亦有以下风险要留意。首先，虽然牛熊证没有引伸波幅及时间值损耗，但就有自动止蚀收回机制。

所谓收回事件，即相关资产在牛熊证到期前，会否升破收回价(熊证)或是跌破收回价(牛证)。一旦出现以上情况，牛熊证便会立即暂停买卖，并进入计价程序。若相关资产在其後的两节交易时段内，没有进一步触及行使价，投资者便可取回「剩馀价值」，即以观察时段内最高价(熊证)或最低价(牛证)作结算，与行使价相减，得出最终可以拿到的剩馀价值。

与投资期指期权或展形式买股票不同，牛熊证的最大损失仅为原先投入的本金，即使相关资产最终失守行使价令牛熊证价格变为零 (即损失所有本金)，投资者都不会被要求补仓或追收展。

另一个风险就是价格波动。根据联交所规定发行人遵循的《业界准则》，若挂资产或股票市场於短时间内出现异常价格变动或波幅水平甚高， 导致严重影响流通量提供者寻求对冲或将现有对冲平仓的能力，流通量提供者可能需於一段合理短暂时间内暂停按主动报价准则报价。

以上情况在接近牛熊证收回价时亦较常见。在这种情况下，牛熊证的买卖差价有机会扩阔，若刚巧是街货量高的产品，更易受市场情绪影响。因此，投资者应尽量避免以太贴价产品入场，而当持有产品变得贴近收回价时，就应提早作止蚀或转仓准备。